A.自从碧桂园战投终止后，股价回调，我就把惠达的仓位清理了，后来地产业“三道红线”下来，海鸥的仓位就也清了；昨天，惠达调整后的定增方案获得通过，海鸥住工的三季报则显示，高毅邻山一号在2季度建仓万股后，3季度继续增仓万股，这些都是值得跟踪的信号；

B.从股价看，惠达基本“回到解放前”了，而海鸥的下跌则是小阴小阳的，显示机构并未抛弃它，而是耐心等待；海鸥的收入增长是很明显的，订单也在不断增加，惠达则看不到放量的迹象，即便后者的静态估值更便宜，利润率更高、负债率更低，机构也青睐于有成长性的前者，我亦如此；

C.三季报，海鸥营收同增26%，净利同减10%，毛利率24%，净利率只有4.74%，但逐季改善；经营现金流向好，略高于净利；单看三季度，营收同增55%，净利同增3.5%，反而环比二季度有所下滑，这可能是1季度的订单在2季度确认，造成一些偏差；

D.各种应收款项与营收同比例增加，但存货同比大增了60%，我认为是订单增加带来的，也意味着订单的增速比营收的增速更高；短期和长期借款均有所增加，资产负债率接近50%了；整体上，大宗业务带来的运营杠杆和财务杠杆提升仍有一定空间，将在未来的订单转化为收入时体现出来；

E.ROE偏低，主要是营业净利润率不到5%，未来的看点就是过去几年的大量收购和新产能布局，五金龙头、瓷砖、定制橱柜、浴缸、智能家居、整装卫浴等分散而低毛利而高费用率的单品，整合成高毛利且低费用率的“硬装整体解决方案”；如果公司能力具备，我们将看到不断提升的利润率；

F.单独看最受

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